天气 
2025-06-25
这段时间，重仓黄金的投资者心情可能不太好。尽管黄金作为典型的避险资产，通常在地缘政治风险上升时出现爆发式上涨，但这一规律现在似乎失效了。
在中东局势动荡期间，伦敦金仅在6月13日中东局势升级时试探性突破3400美元/盎司关键阻力位，随后便一路回调至3300美元/盎司附近。深入分析后发现，黄金价格回落并非难以理解，当前黄金价格已充分定价各类影响因素。未来波动率有望逐步收敛，为后续上涨积蓄动能。
曾被寄予厚望的避险需求可能已经趋于稳定。尽管近期中东冲突烈度有所上升且美国直接介入超出预期，但冲突双方均释放阶段性缓和信号，且公开信息表明双方均无意向进一步扩大冲突。大部分重要事件在周末发生，在开盘前给予市场充足消化时间，因此并未引发投资者恐慌性交易。从市场反应来看，全球开市以后，对中东地缘风险最敏感的原油价格都冲高回落，全球主要股指亦多低开高走普遍上涨，这表明局部冲突对市场的冲击正边际递减，温和增长的避险需求难以持续推升金价。
市场持续横盘震荡消化前期透支的风险溢价。自2000年以来，伦敦金单边最大涨幅出现在2007年次贷危机期间（30.98%），其次为2010年欧债危机期间（29.52%）。2025年，贸易摩擦与关税升级效应扩大，推动伦敦金一度突破3500美元/盎司，较年初上涨33.33%，已超越次贷危机峰值涨幅，黄金进入技术性超买区间。在此情况下，金价出现数个百分点的自然回调合乎逻辑。相较于系统性风险事件，中东冲突影响相对有限，若前期已部分透支风险溢价，金价短期冲高后重归调整态势实属正常。
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