天气 
2025-07-04
如何从宏观看待金价 华尔街与央行的博弈！2025年4月，国际金价冲破3500美元的历史巅峰，但随后三个月内陷入3300美元的反复拉锯。与此同时，各国央行的黄金储备悄然突破了4万吨大关。这场看似平静的盘整背后，正上演着一场决定未来十年财富格局的博弈。
回顾历史，黄金经历了三次超级牛市。第一次超级牛市（1970-1980）期间，石油危机引发全球通胀，美国CPI飙至15%，黄金从35美元涨至850美元，涨幅达到2300%。第二次黄金浪潮（2008-2011）中，雷曼兄弟倒闭引爆全球金融危机，美联储开启量化宽松政策，金价从700美元升至1920美元，涨幅达175%。第三次黄金革命（2022至今）始于硅谷银行倒闭及地缘政治危机，黄金价格从1900美元突破到3500美元，三年内涨幅达到84%。这些牛市背后都有共同特征：宏观经济下行、信用货币体系危机和市场恐慌指数高位。
当前金价受到多重力量撕扯。对冲基金单周抛售111万盎司创纪录，而43%的央行宣布继续增持黄金储备，交易所黄金ETF持仓量缩水30%。这种对峙局面使得金价在3300美元附近形成震荡整理平台，成交量较最高点时缩减了一半。美联储的利率政策也对金价构成压制，尽管六月小非农数据爆冷，十年期美债实际收益率仍坚守在1.2%的高位。此外，科技革命与避险需求之间的拉锯战也影响着金价。纳斯达克指数突破20400点历史新高，而黄金稳居3300美元高位平台，表明全球资本处于分裂状态，一部分押注人工智能革命，另一部分则担心经济衰退并寻求避险。
预判黄金未来走势有五大信号。首先，经济时钟位置显示黄金与经济呈反向关系。当前美国制造业PMI连续四个月低于50荣枯线，符合黄金走强环境。其次，央行购金动能变化值得关注。2025年上半年，全球央行购入黄金数量达到493吨，尽管相比去年下半年减少30%，但仍处于历史第二高水平。第三，科技突破可能削弱黄金配置需求。摩根士丹利测算显示，若AI技术提升全球生产率1.5%，黄金配置需求将下降22%。第四，地缘危机持续性增强。霍尔木兹海峡通行量降至正常水平的60%，促使黄金与地缘风险指数相关性升至0.68。最后，美元信用裂痕显现。美元全球储备份额跌破58%，多国建立黄金跨境结算体系，新货币秩序正在萌芽。
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