天气 
2025-07-07
2025年上半年，债券一级市场保持高景气态势，信用债和利率债协同发力，助力实体经济稳中向好。专项债和科技创新债等工具加快落地，资金加速流向基础设施、高端制造、新能源等重点领域。
在内外部扰动交织的背景下，债市整体告别单边牛市，步入高波动震荡阶段。展望下半年，机构普遍认为三季度为相对友好的债券配置窗口期，但随着宽信用政策持续推进及利率债供给回升，市场或面临阶段性波动加剧的考验。
上半年，债券一级市场延续扩容态势，信用债和利率债发行“双轮驱动”，在稳定市场预期、保障重点领域融资、支持经济结构转型等方面持续发挥重要作用。大公国际数据显示，上半年信用债发行数量达11077只，发行规模达10.16万亿元，分别同比增长6.75%和4.39%。石油石化、机械设备、电子、公用事业、商贸零售、汽车等行业发债活跃，反映出资本市场对实体经济关键领域的支持力度不断提升。
科创债作为政策引导的重要品种，在上半年实现快速发展。多地加大对科技型企业的支持力度，鼓励发行科创债用于高端制造、新能源等前沿领域。这一趋势不仅为科技企业打开了直接融资渠道，也体现出资本市场服务新质生产力培育的积极信号。
与此同时，利率债供给显著加码。据渤海证券固收团队测算，上半年利率债发行规模和净融资规模均大幅超过去年同期，其中国债净融资规模接近3.4万亿元，约为2024年同期的两倍。国债发行在二季度明显提速，地方债则于一季度集中放量，两者错位运行，增强了资金对各阶段经济工作的匹配度；政策性金融债则保持平稳节奏，为重点工程和补短板项目提供了稳定的资金来源。
专项债作为地方政府债券中的重要品种，在拉动有效投资方面发挥了关键作用。据统计，上半年各地发行新增专项债规模约21607亿元，较2024年上半年增长约44.7%。多位市场人士表示，上半年新增专项债发行规模增长、投向领域拓宽，对于稳增长、促投资、惠民生等方面具有重要意义。专项债投向市政基础设施、绿色低碳转型、公共服务、现代物流及高端制造业，直接带动了大量在建项目和新开工项目启动，为经济的持续健康发展提供了有力支撑。
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