天气 
2025-07-15
做空日元卷土重来 参议院选举加剧市场不确定性！外汇市场的期权交易员们已重新开始做空日元。日本即将在7月20日举行参议院选举，民调显示首相石破茂所在的联盟可能会失去参议院多数派地位。自民党领导的执政集团已在权力更大的众议院中成为少数派，两院僵局可能让反对党在决策过程中拥有更大影响力。
UBS SuMi信托财富管理首席日本经济学家青木大树表示，执政联盟有50%的概率会失去参议院多数派地位，这可能导致有关降低消费税率的争论加剧，引发对日本财政状况的担忧，推高长期利率，并使日本央行货币政策正常化的努力更加艰难。在此预期下，外汇市场的期权交易员们已重新开始做空日元。根据芝加哥商品交易所数据，7月11日美元兑日元看涨期权的交易量是看跌期权的两倍多。而商品期货交易委员会数据显示，截至7月8日资产管理公司看涨美元兑日元的净多头合约仍达到89331份。
野村高级外汇现货交易员斯曼绍称，市场对美元兑日元一个月期限的看涨期权突然又出现兴趣，该期限恰好覆盖日本参议院选举时段，表明市场预期此次选举可能给日本政局和市场带来巨大不确定性。花旗集团日本市场主管Akira Hoshino也提到，在参议院选举前一些基金增加了美元兑日元多头头寸，市场预期由于潜在的选举结果，日元将对多种主要货币走弱。斯曼绍补充道，一些交易员押注美元兑日元反弹至200天均线，即149.71，而目前汇率在147附近。
在日本财政前景已然引发投资者担忧的情况下，市场预计选举结果将为额外的财政刺激铺平道路，并已开始在日债上计价该预期，导致长期日债进一步被抛售，收益率继续走高。汇丰策略师米克尔表示，美元兑日元走势与30年期日本政府债券收益率和收益率曲线陡峭化呈现正相关关系。除了选举结果不确定性导致的日元空头头寸外，投资者对长期日债收益率继续走高的定价也会助推美元兑日元走高。7月14日，长期日债收益率继续集体走高，30年期日债收益率攀升至3.165%，接近5月创下的历史新高，其他期限日债收益率也有不同程度上涨。
米克尔还指出，在参议院选举之前，美日关税谈判缺乏进展加上日本财政前景恶化已经使得市场对日元的情绪恶化。上周美国总统特朗普宣布了第二轮关税政策，威胁从8月1日起将对日本的全面关税提高到25%。最新的美国非农就业报告激发了交易员做多美元兑日元的兴趣，这一数据似乎引发了市场对美国经济放缓时机的重新评估，并随之调降了美联储降息预期，引起投资者对经典的日元套利交易的兴趣。
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