天气 
2025-07-31
7月24日，上证指数报收3605.73点，时隔三年再次成功站上3600点整数关口。尽管7月25日大盘回落至3600点下方，但上行趋势未改。自4月8日贸易政策冲击后的低点以来，上证指数累计涨幅达16.05%，深证成指和创业板指分别录得23.83%和33.53%的涨幅，三大指数形成“周线五连阳”的强势格局，明确显示A股牛市行情已全面启动。
从技术形态来看，上证指数自6月24日突破3400点后持续走强，不仅未出现明显回调，还强势攻克3500点关口，彻底摆脱3100-3500点的长期震荡区间。当前，上证指数的5日、10日、20日、30日、60日均线形成完美多头排列，且已悉数突破去年11月8日、12月10日及今年3月18日、5月14日所创阶段性高点，上行空间全面打开。
本轮牛市的核心驱动力在于资金面的强力支撑。一方面，资金回流与外资持续增持形成市场强劲推动力。全球货币体系重构和去美元化进程持续推进，导致全球资本对美元资产配置热情降温。中国在AI领域的积极叙事和产业发展显著增强国内外资本对中国市场的信心，推动资金回流与外资流入。截至2024年末，中国对美国证券投资规模为3316亿美元，在全球资本再配置的趋势下，资金回流中国的意愿逐步显现。今年上半年，外资净增持境内股票及基金规模达101亿美元，扭转了此前两年的减持趋势；特别是5、6月份，外资净增持规模进一步增至188亿美元，全球资本配置境内股市的意愿持续升温。截至一季度，外资持股市值2.9万亿元仍处于低位，具备较大提升空间，未来有望为A股提供持续资金支撑。
另一方面，公募基金发行回暖与机构仓位补库构成潜在上涨动能。今年二季度，偏股新发基金规模达366亿元，创下2023年二季度以来新高，发行态势逐步回暖。同期偏股混合型基金与普通股票型基金仓位环比分别上升0.1%与0.6%，整体上行趋势明确。当前较多机构投资者的A股仓位处于历史低位，仓位回补需求有望转化为市场多头力量，成为重要增量资金来源。
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