天气 
2025-08-01
在经历数月政策博弈与市场押注后，美国对铜征收关税的细节终于公布，却出乎许多交易员的预料。根据美国白宫网站7月30日发布的事实清单，特朗普当日签署公告，从8月1日起对进口的铜半成品和铜含量高的衍生品统一征收50%的关税。此次加征关税依据的是《1962年贸易扩展法》第232条款，针对的产品包括铜管、铜线、铜棒和铜片等半成品以及管件、电缆、连接器和电气元件等衍生产品，未来还将把更多铜衍生产品纳入关税适用范围。
相比之下，铜矿、精矿、锍铜、阴极铜、阳极铜以及废铜等“铜输入材料”被明确排除在关税之外，暂不受“232条款”或对等关税约束。此前市场广泛预期此轮关税将针对精炼铜本身，从而引发了自2月以来的套利交易热潮，并导致纽约铜价远高于伦敦市场。消息公布后，芝加哥商品交易所（CME）近月铜合约当日暴跌超过20%。截至发稿前，CME铜期货价格较伦敦金属交易所（LME）溢价已进一步收窄至不足150美元/吨，相比此前接近1200美元的峰值几乎被完全抹平。
由于大量精铜抢在关税生效前运抵美国，CME仓库库存大幅飙升。截至7月30日，注册库存升至232195吨，为2004年以来最高水平。高盛大宗商品策略师亚当·吉拉德在接受采访时坦言：“我们最初的假设是错误的。我们一度预期美国将对所有形式的阴极铜征税。但现在看，政策只针对半成品。套利交易因此失去了基础。”
自今年2月起，美国政府对进口铜征税的政策预期成为铜市场的主导逻辑。CME铜期货较伦敦金属交易所（LME）价格溢价一度接近每吨1200美元，吸引大量精铜从亚洲、中东乃至欧洲调往美国，导致CME库存在短短数月内大幅攀升。截至7月底，累计运往美国的铜量已超50万吨，远高于美国每年约90万吨的进口均值。
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