天气 
2025-08-05
目前为止美股二季报表现如何 超预期比例创二十五年新高！随着美股二季报披露进入尾声，一份份财报数据逐渐揭示了市场的真实情况。高盛在最新研报中指出，标普500指数已有327家公司公布了业绩，占总市值的69%。其中63%的企业盈利超出预期，创下了二十五年来罕见的高比例。然而，市场对此反应冷淡，主要是因为此前关税压力导致的超低预期。
二季度科技巨头继续领跑，盈利增速是其他公司的六倍多。在关税阴影下，企业的应对策略成为关键变量。这场看似亮眼的财报季实际上隐藏着诸多反差与玄机。高盛提醒，下半年关税压力可能进一步增加，企业为保护利润率而持续提价可能会进一步抑制实际需求。但也有利好因素：企业对关税的应对能力超出预期、财政政策对2026年盈利的温和提振，以及大型科技股的增长惯性，都可能支撑盈利韧性。
从整体表现来看，二季报的成绩单颇为亮眼。截至8月1日，标普500中有327家公司披露了二季报，占总市值的69%。其中，63%的公司每股收益（EPS）超过分析师共识预期，这一比例是二十五年来最高水平之一，仅低于疫情后经济重启阶段。标普500二季度EPS同比增长9%，显著高于季初分析师预期的4%。增长由营收和利润率共同驱动：平均EPS超预期幅度为8%，平均营收超预期幅度为3%，显示企业在收入端和成本控制上均有不错表现。
不过，这种“高超预期率”存在特殊背景。年初分析师对企业盈利的下调幅度较大，形成了过低的预期门槛。因此，市场对盈利超预期的反应明显弱化：超预期公司的股价在披露后仅跑赢标普50个基点，远低于历史中位数101个基点；不及预期的公司股价表现更差，跑输幅度达362个基点，是历史平均水平的近两倍。
关税对企业盈利的影响是二季报的核心议题之一。报告指出，企业对缓解关税冲击的信心显著提升：在讨论关税影响的公司中，27%明确表示，关税对利润的拖累将小于此前预期。部分企业提到，今年以来关税税率的实际水平低于年初宣布的计划，是预期改善的重要原因。企业应对关税的策略多样化：76%的公司通过供应链重组缓解压力，60%选择提价转移成本，51%则通过削减其他成本对冲。这种“提价”策略可能会在未来几个月推高通胀，但也对企业的实际收入增长构成下行风险。
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