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2025-08-15
美国最新的通胀数据意味着什么 降息预期升温！美国关键通胀数据相对平稳落地后，市场对美联储降息的预期再度升温。8月12日，美国劳工部发布的消费者价格指数显示，7月份消费者价格指数同比上涨2.7%，与6月份持平。但剔除波动较大的食品和能源价格后，7月份核心消费者价格指数同比上涨3.1%，高于6月的2.9%，远高于美国联邦储备委员会制定的2%目标；环比涨幅为0.3%，高于6月份的0.2%。
整体而言，关税的影响在7月份的CPI数据中没有6月那么明显，通胀没有加速上行。CPI数据公布后，投资者押注美联储9月降息25个基点的概率超过90%，美联储或在今年剩余的三次会议上都降息。美国总统特朗普在社交平台“真实社交”上发文，要求美联储主席鲍威尔立即降息，并指责其“总是行动太迟”。特朗普称，他正考虑允许针对鲍威尔的相关诉讼继续推进。
在经济数据和白宫压力的双重驱动下，美联储9月降息50个基点的可能性也已经浮现。迄今为止，美国大规模征收进口关税对商品价格的传导有限。中航证券首席经济学家董忠云表示，美国7月CPI数据的特征可以概括为“总体平稳，核心反弹”。因为能源项的压制作用，7月才能实现在核心CPI出现反弹的同时保持总体CPI的平稳。从关税传导的角度看，美国加征关税对通胀的传导主要通过进口依存度高的耐用品和中间品反映，食品、能源受关税影响相对较小，因此对于美国，核心CPI比整体CPI更能反映关税导致的通胀压力。董忠云认为7月美国的CPI数据中核心CPI的超预期已经一定程度上反映出了关税的影响，这种影响是否会在未来几个月持续扩大仍需进一步观察。
支付关税的美国进口商正通过多种方式应对成本上升，很难概括关税政策对整体经济的影响。一些进口商在关税生效前大量囤积库存，目前仍在消化关税实施前的库存。另一些则暂时自行承担成本，公司利润受损。此外，一些感到经济压力的消费者减少了购买，需求疲软抑制了价格上涨。中泰证券研究所政策团队首席分析师杨畅分析称，美国7月CPI延续前期增幅，商品价格增速保持平稳，服务价格出现抬头，与前期态势存在差异，易受关税影响的核心商品价格增速并未延续6月的全面上升趋势。
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