天气 
2025-08-20
A股“虹吸”效应加剧，债市一度大跌后压力仍不小 股市分流效应短期难退。短期内，债市仍将面临股市带来的分流效应。8月18日，A股做多情绪爆发，上证综指突破3700点，次日微跌0.02%收于3727.29点。自8月以来，A股的“虹吸”效应加剧，特别是在18日，A股大涨的同时，10年期国债收益率上涨3个基点至1.775%，30年期国债收益率一度上涨约5个基点至2.1%。这让许多业内人士感到意外。
高盛表示，由于30年期国债持有人主要集中在农商行和参与30年期国债期货交易的跨资产投资者，投机性较强，目前仍有进一步平仓的空间，预计30年期国债收益率可能升至2.2%~2.3%。某大型券商资管债券交易员表示，近期债市赎回压力不小，18日交易情绪紧张，资金面也紧张，难以想象“虹吸”行情再持续几天可能造成的冲击。
18日当天，30年期国债ETF跌超1%，收益率一度突破2.1%。19日，随着A股暂时盘整，债市稍事喘息。央行早盘大幅净投放超4600亿，呵护流动性意图明显。截至19日收盘，10年期国债活跃券收益率报1.7675%，微跌0.25个基点；30年期国债活跃券收益率报2.0275%，微跌0.95个基点。
上证综合指数在18日收于十年来的最高点，重回3700点水平，当日沪深两市成交额达到2.75万亿元，创历史第三高。股市的热度令外资机构感到惊讶，高盛交易台的信息显示，中国A股在18日是被净买入最多的市场，买入倾向超过2倍。上周全球对冲基金快速买入中国资产，8月以来中国市场成为其在全球净买入最多的市场。
股市火热，债市紧绷。上述券商资管交易员称，18日的交易压力到达顶点，甚至超过了8月初国债等利息收入恢复征税消息公布的那一天。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为，中国居民自2020年以来已累积了超过7.2万亿元的超额储蓄，从宏观角度来看，M1与M2剪刀差正在逐步收窄，显示整体资金的流动性增强。从跨资产视角来看，股债“跷跷板”使得国债到期收益率近期有所上升，部分债券基金产品的净值出现回撤。
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