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2025-08-21
橡树资本马克斯：美股正处于泡沫“早期阶段”，一些科技股估值相当高 警惕市场修正风险！橡树资本管理公司联合创始人霍华德·马克斯警告称，美国股市正处于泡沫的早期阶段，尽管市场调整的关键临界点尚未到来。他表示，当前市场估值过高，投资者上一次经历严重市场修正已是16年前。这一情况让他联想到20世纪90年代末期，当时科技股受到热捧，前美联储主席艾伦·格林斯潘曾警告市场出现非理性繁荣。不过，在那之后市场又上涨了几年，科技泡沫才最终破裂。
马克斯指出，人们已经不再习惯考虑市场修正，但均值回归是非常有可能发生的。近期标普500指数已连续四个交易日下跌，纳斯达克综合指数周跌幅约2%，一些高价股如英伟达和Palantir受到了较大冲击。科技行业的市盈率达到了未来12个月预期收益的30倍左右，为一年来的最高水平，科技行业在标普500指数整体市值中所占份额也接近2000年以来的最高水平。马克斯认为，一些科技股相对于其历史水平的估值相当高。
他建议投资者在投资组合中增加一些防御性配置，例如投资信贷而非股票。尽管公司债利差目前较窄，但这种投资仍然比股票更具防御性。当被问及美国市场是否仍适合进行防御性投资时，马克斯表示，美国就像一辆价格高昂的好车。他认为，世界其他地区仍不具备同样的活力或理想的监管环境，尽管基础投资环境略有恶化，但美国仍然是世界上最好的投资地。
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