天气 
2025-08-22
杰克逊霍尔全球央行年会即将开幕，美联储主席鲍威尔将于北京时间8月22日22时发表演讲，他将就美国经济展望和美联储货币政策框架审查发声。市场期待从中捕捉美联储货币政策路径的关键线索。
一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会被认为是货币政策的“风向标”。回顾过往，诸多重要货币政策转向都曾在该年会上预告。例如，2010年和2012年，时任美联储主席伯南克先后两次在会上暗示将启动第二轮和第三轮量化宽松（QE）货币政策；2015年和2016年，美联储在会上释放加息信号；2020年，鲍威尔在会上宣布了美联储新的货币政策框架，推出了平均通胀的目标。
更令人印象深刻的是在2024年8月。彼时，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示“现在是调整政策的时候了”，释放降息信号。随后，美联储于2024年9月以50个基点的步调开启降息周期。当年，美联储连续三次降息，共计降息100个基点。
今年以来，美联储维持利率不变，投资者普遍预期美联储将在9月降息。芝商所美联储观察工具显示，市场预期美联储在9月降息25个基点的概率超过80%。因此，任何与此预期相悖的信号都可能引发市场动荡。
市场正屏息以待。今年杰克逊霍尔全球央行年会的主题是“劳动力市场转型：人口结构、生产率与宏观经济政策”。这一话题可谓恰逢其时。当前，美联储面临棘手的情况：一方面，美国贸易政策可能推高通胀的隐忧仍在，大幅高于预期的生产者物价指数（PPI）与消费者物价指数（CPI）相左，暗示了潜在的通胀风险；另一方面，美国劳动力市场维持脆弱“紧平衡”，经济增长放缓的风险同样不容忽视。
在复杂矛盾的经济信号下，美联储“双重使命”的天平持续摇摆，这也可能促使鲍威尔维持谨慎立场。市场分析人士认为，鲍威尔可能会淡化降息路径指引，或借此机会冷却市场过于激进的降息预期。
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