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2025-09-19
决定股市上涨的动力是什么 资金拉动与成长性支撑。9月17日，中国基金报在上海举办了“2025中国资本市场发展论坛暨证券行业论坛”。中泰国际首席经济学家李迅雷在论坛上发表了题为《决定股市上涨的动力是什么？》的演讲。
李迅雷表示，本轮股市上涨主要源于资金推动和利率下行。前期主要是中央汇金、险资等增量资金入市，后期则以个人投资者为主。虽然大盘指数从底部上涨了1000多点，但目前估值仍然合理，未见泡沫。市场资金充裕，A股融资余额虽超过2015年最高水平，但融资余额占流通市值比例明显低于2015年，且未出现大量场外配资情况。上证综指和沪深300指数的市盈率、股息率等指标仍在合理区间内。
他认为成长性是决定市场长期牛市的基础。市场反弹空间取决于存款利率下行带动估值提升的幅度，但长期走牛还需依赖业绩持续增长。上半年A股上市公司净利润增幅平均只有2.5%，下半年经济增速可能面临下行压力，因此宏观政策在四季度或明年仍需继续发力。
李迅雷指出，A股市场个人投资者更喜欢讲故事而不是讲估值。当前科创50指数的平均市盈率高达170多倍，存在被证伪的风险。他强调，现在与十年前相比，居民部门资产负债表处于缩表阶段，市场表现不会过于离谱。
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