天气 
2025-11-04
美国经济正变得越来越依赖股市 财富效应推动消费增长！当股市的每一次波动都更紧密地牵动着经济脉搏时，这意味着支撑美国经济的消费者支出正前所未有地暴露在华尔街的风险之下。尽管人们常说股市不是经济，但现在这种界限变得越来越模糊。
不断上涨的资产价格刺激了消费者的消费行为，而消费约占美国GDP的70%。牛津经济研究院首席美国经济学家Bernard Yaros指出，如今股票财富每增加1%，就会带来0.05%的消费支出增长。相比之下，2010年这一数字还不到0.02美元。同时，每1美元的住房财富增长会带来0.04美元的消费增长，高于此前的0.03美元。
随着家庭财富的增加，人们对个人财务状况变得更加乐观，也更愿意花钱。财富的增加还允许房主从房产中提取更多净值或变现升值的股票来为当前消费提供资金，从而推动支出。Yaros认为，由于退休人员在人口中所占比例将越来越大，未来几年“财富效应”将推动边际消费倾向进一步走高。退休人员依赖其财富支持消费的情况将更加普遍。
数字媒体的普及意味着消费者情绪对市场新闻的反应更快，这进一步强化了财富效应。这种效应或许有助于解释为何消费者支出能一直保持韧性。尽管美国总统特朗普的贸易战导致通胀居高不下，也让企业在不明朗的前景下对增聘员工更加谨慎，但人工智能（AI）仍在推动股市迭创新高。股市对AI相关股票的依赖性也越来越强，例如芯片巨头英伟达以及像微软和谷歌这样的“超大规模”云服务提供商。
根据Yaros的计算模型，科技行业过去12个月的股市上涨将使年度消费增加近2500亿美元，占累计支出增长的20%以上。摩根大通的分析师们估计，过去一年，美国家庭因30只AI相关股票增加了超过5万亿美元的财富，使其年化支出水平增加了约1800亿美元。这仅占总消费的0.9%，但如果AI能带动更广泛的股票或其他资产上涨，这一数字可能会更高。
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