天气 
2025-12-03
万科债券展期风波导致股债双杀持续。“22万科MTN004”计划展期12个月的方案传出后，市场继续以大幅下跌作为回应。万科债务危机引发广泛关注，除了大股东深铁集团暂停“输血”外，市场也聚焦于房企的真实流动性问题：万科账上拥有650多亿元货币资金，为何仍被一笔20亿元的境内债难住？同时，有人质疑城市房地产融资协调机制推进已久，“白名单”制度是否能缓解房企债务压力？
多位受访人士表示，当前房企资金周转模式和周期与过去大为不同，母公司口径下货币资金的大幅下滑早已引起市场警惕。对于“白名单”制度，有股份行内部人士表示，资金专款专用和销售端低迷决定了其作用显现需要较长时间。
值得注意的是，万科3600多亿元有息负债中，银行借款占大头，另有保债计划等非传统融资，机构对相关风险的担忧近期明显上升。截至今年三季度末，万科有息负债合计为3629.3亿元，其中下半年和明年上半年到期的有息负债达到1553.7亿元。尽管如此，截至9月30日，万科账面上还有货币资金656.8亿元。然而，由于行业调整期，项目公司的钱都是专款专用，销售款项扣除各项成本费用后才能回流到母公司，导致回款周期拉长，加剧了流动性压力。
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