天气 
2025-12-05
摩根士丹利最近举办了2026年中国经济和股市策略展望会，中国首席经济学家邢自强与中国首席股票策略师王滢分享了他们对2026年中国经济形势及股票市场的看法。
经过2025年的估值大幅修复，中国股市已完成市场重新定位。全球投资者对中国股市的看法也发生了转变，从一个相对缺乏明确成长性的市场转变为蕴含丰富成长机会的市场。外资对中国股票资产正逐渐形成稳健加仓趋势，并有望在2026年继续回归中国市场。
王滢指出，2025年中国股市经历了里程碑式的转变。A股、港股以及明晟中国指数在估值上取得了显著修复。人工智能、新消费、自动化、机器人、高端制造产业链、生物科技等领域的投资机会使中国市场成为兼具成长性的重要配置选择。近期与全球投资者的交流中，她观察到市场对中国投资机会的兴趣显著回升。被动型外资持续流入，但主动型资金仍处于观望态势。尽管如此，主动型投资者进一步加仓中国只是时间问题。
邢自强认为，自去年以来，中国经济呈现三大积极变化。首先是政策更加灵活主动，决策层对经济发展的重视程度提升，财政货币协调配合增强。其次是企业展现出坚韧的生命力，不断创新增效。以DeepSeek为代表的AI创新、智能驾驶汽车的全球拓展、下一代电池和生物制药的突破，都显示出中国已成为全球唯二拥有完整AI生态链的国家。第三是资金流动更为活跃，全球投资者寻求多元化配置，中国科技创新亮点吸引资金回流。国内机构投资者和散户也逐步入市，资产配置从单一化向多元化转变。
在政策层面，基建投资正在开拓新领域。2026年作为“十五五”规划开局之年，财政政策将前置发力，地下管网改造、绿色转型基础设施以及AI算力中心建设等将成为投资重点。碳减排目标的提出意味着绿电、储能、智能电网等领域有巨大投资空间。财政政策也在加大对消费的支持力度，包括生育补贴、社保提升等举措。
进入2026年，市场驱动逻辑将发生转换。目前估值修复已基本完成，当前水平相对合理且公允。市场中蕴含的巨大成长潜力和多元化板块主题机会足以吸引增量资金配置。预计美联储将在上半年进行三次降息，为股票类资产提供有利支撑。王滢建议投资者关注成长性高、盈利增速确定性强、质量优的上市公司，特别是与中国中长期发展战略高度契合的板块，如高端制造、人工智能、机器人、生物科技等。同时，建议在投资组合中配置一定比例的兼具成长和红利的优质板块，例如保险板块。
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