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2025-12-17
周二晚些时候公布的非农报告包含10-11月的就业数据，解读这份报告颇具挑战。经济学家试图判断劳动力市场是急剧恶化还是已经出现企稳迹象。最新的非农报告将包括10月的部分数据和11月的完整数据，但10月失业率将不会公布。由于政府停摆43天，劳工统计局未能从家庭调查中收集到全部所需数据。
劳工统计局的就业预估数据来自另一项独立且自动化程度更高的企业调查，该调查更为可靠。然而，10月和11月的就业预估可能因联邦员工延迟离职而失真。特朗普政府在春季向联邦员工提供了买断离职福利，这些福利直到秋季才生效。此外，停摆期间数十万联邦员工处于失业状态，这也可能扭曲数据结果。
评估这份就业报告的最佳方式是观察私营部门招聘的变化，因为该领域基本未受买断离职福利和政府停摆的影响。华尔街预计10月和11月私营部门新增就业人数均在4万至5万人左右，低于9月初步统计的9.7万人。2025年前九个月，美国私营部门月均新增就业7.2万人，按历史标准来看这一数字相当疲软，美联储主席鲍威尔表示这可能高估了实际就业创造规模。
美联储今年已三次降息，旨在阻止失业率进一步上升。9月失业率升至4.4%，创下四年新高，市场预测11月失业率将小幅攀升至4.5%。劳工统计局不会公布10月失业率，这是自1948年以来首次单月失业率停发的情况。
如果10月和11月劳动力市场看起来急转直下，华尔街将更认可美联储的降息举措，投资者可能会预期2026年还会有几次降息。另一方面，鉴于其他显示劳动力市场改善的数据寥寥无几，若私营部门就业增长好于预期，市场可能会对此持怀疑态度。唯一会让投资者担忧的情况是劳动力市场出现崩溃迹象，但目前几乎没有人预测会出现这种结果。
另一个潜在的不确定因素是假期期间通常会增加的临时招聘。如果企业招聘的临时员工数量少于往常，劳工统计局采用的季节性调整可能会让11月的就业状况看起来比实际情况糟糕得多。
关于10月政府部门就业人数实际减少了多少，目前无人能确切知晓。经济学家估计，特朗普政府推出的延迟离职计划可能导致联邦就业人数减少7.5万至15万人。若情况属实，这些离职可能会导致10月就业人数净减少，11月则出现更大幅度的反弹。无论哪种情况，这些结果都将掩盖劳动力市场的真实状况。经济学家表示，就业数据可能需要数月时间才能恢复到相当可靠的水平。
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