天气 
2026-01-05
广发证券策略首席分析师刘晨明认为，2026年在债务问题成为全球共同挑战的背景下，化债主要有三种方式：真实增长超过真实利率、通胀超预期以及财政紧缩。在这种情况下，AI和黄金都将最终受益，这构成了资产表现的双主线逻辑。
2026年A股市场有望延续“慢牛”格局。企业盈利结构已发生深刻变化，在地产、基建、消费、社融、PPI仍疲软的情况下，A股非金融企业净资产收益率（ROE）已连续多个季度企稳。其中，八大先进制造业的利润占比已提升至38%，出海企业的海外营收占比提升至20%，海外市场毛利率较国内高出5个百分点。这两大力量有望驱动A股整体ROE回升。当前估值提升相对克制，透支有限，若盈利回暖，估值仍有提升空间。保险资金和中高净值人群的存款转移也将带来增量资金。
投资方向上，刘晨明建议重点关注供给受限且景气趋势明确的产业，如资本开支需求旺盛且短期难见供给释放的AI产业链，经历产能出清后的储能、金属等领域。战术上，建议利用市场调整布局春季躁动，优先聚焦这些高景气赛道。
本文力求信息真实、准确，文章提及内容仅供参考，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担。
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