天气 
2026-01-10
2026年伊始，中国市场迎来“开门红”。1月9日，沪指时隔10年盘中再度突破4100点，深成指涨超1%。沪深两市成交额达到3.12万亿元，较上一个交易日增加3224亿元，时隔73个交易日后再次站上3万亿元大关，这是历史上第五次突破这一水平。
野村东方国际证券在2026年A股策略展望中预计，2026年A股将出现三大分化趋势：行业分化、盈亏分化和内外需分化。这些趋势标志着A股基本面结构分化进入下半场。科创板块的利润贡献将持续挤占金融地产的份额；尽管全A利润增长，但超过半数公司的利润增速可能下滑；海外营收占比高的企业（超过20%）其净利润贡献已超过25%。
这些分化表明，科技创新驱动的经济转型、上市公司经营的头部集中化以及外需的拉动作用将共同推动A股进入分化行情的下半场。在基准预测情形下（美联储政策中性偏宽松+国内政策侧重于调结构），市场将延续结构性特征。若AI叙事激发全球生产力提升且内需迎来复苏拐点，内需与周期板块有望领涨，过去两年备受关注的“科技+红利”哑铃策略可能发生逆转，市场在获得上行空间的同时波动性也将加剧。而下行风险主要来自美联储为应对衰退而采取的超预期宽松措施。
野村东方国际证券将2026/2027年沪深300营业收入增速预测调整至5.3%和10.6%，对应的净利润增速预测为7.2%和8.4%。由于2022年后无风险利率的下行，沪深300指数的ERP在2025年的扩张后仍处于近十年均值水平，但静态PE已处于近十年均值之上一倍标准差水位。指数若想实现进一步的估值扩张，需要依赖超预期的边际流动性注入或基本面出现更显著的修复信号。
展望后市，野村东方国际证券建议关注三条主线：一是智造出海，关注高附加值高端制造持续的全球化趋势，重点关注AI硬件、创新药、新能源、汽车、工程机械和军工等领域；二是审美出海，关注中式消费品的全球化扩张机遇，重点关注入境游、短剧、文创潮玩、手游、主机游戏、新式茶饮等各式新消费；三是增量资金被动化，关注由平准基金和个人投资者增持ETF对指数权重股带来的边际增量流动性。
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