天气 
2026-02-20
2026年是“十五五”开局之年，中国经济步入新发展阶段。外资投行对中国市场的乐观态度愈发明显。高盛建议高配A股和港股；摩根大通将中国内地与香港股市评级调升至“超配”；瑞银认为政策支持、企业盈利改善及资金流入等因素可能推动A股估值提升。这些判断反映出国际资本对中国经济转型方向与2026年发展前景的认同，预示着全球资本有望流向东方。
澎湃新闻以《春水向东流》为题展望2026年市场，访谈了多位经济学家、基金经理和分析师，探讨对新一年中国经济的判断及投资新机遇。嘉实基金股票策略研究总监方晗表示，从2025年年底机构的预期来看，这是近三年来共识性较强的一年。2026年市场的两大共识相当清晰：一是结构性行情仍将延续；二是结构主线聚焦于AI技术革命。但他也指出当前市场需关注三大核心分歧：估值扩张是否会因AI技术革命而被打破，大宗商品价格上行是否会影响美联储降息路径，以及居民存款重定价是否会转向股票资产配置。
面对2026年的行业配置，方晗看好三条主线：AI扩散、供需改善及顺周期修复。他认为新技术变革的扩散效应将对传统行业形成重估机会，如受益于供需缺口拉动的存储与半导体设备等。需求稳定且供给压力减轻的中高速增长行业，如锂电池、军工、海风、乳品调味品、航空等也值得关注。此外，随着经济回暖，地产、食品饮料、可选消费等顺周期板块的基本面有望逐步修复。
尽管整体基调理性偏乐观，方晗也提醒潜在风险。首先，A股市场上涨节奏加快可能导致个人投资者与短期资金追涨，与资本市场高质量发展倡导的稳健运行诉求之间产生矛盾。其次，北美云厂商的资本开支可能透支企业现金流，影响AI主线的预期。最后，如果美国经济顺利软着陆并在新一轮财政扩张下进入扩张周期，美联储本轮降息周期可能结束，这将对全球流动性及A股顺周期资产形成压制。
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