天气 
2026-03-05
茅台为何要推动改革 应对业绩放缓挑战！茅台推动渠道改革40多天后，价格和股价都经历了显著波动。2026年1月，茅台开始渠道改革，初期动销和批价超出预期，白酒板块在资本市场上爆发，单日上涨9%。随后，知名投资者段永平也再次加仓茅台，持有约4万股，按当时市价计算价值约5360万元。
然而春节过后，茅台批发价与股价同步走弱。飞天茅台批发价从春节高点回落约10%-12%，生肖酒（马茅）跌幅更大。截至3月3日，飞天茅台原箱批发价较春节高点每箱下降了约150元，2026年散瓶单瓶下跌约130元，2024年散瓶也下跌了50元。此前一直备受关注的“马茅”也逐渐降温，经典版马茅原箱约1950元，散瓶约1930元；珍享版约3650元，较2月高点6000元近乎腰斩。
2025年年末和2026年年初，渠道改革后的茅台初步完成了拿回定价权的任务，飞天茅台价格已从1400回升到1700。更重要的是，渠道改革刺激出真实需求，飞天茅台终端动销超过去年同期。不过，近期飞天茅台价格不断走低，显示茅台的改革仍面临挑战。股价也在春节后持续下跌，截至3月3日收盘，茅台股价为1426.19元，相比2月6日1568元的高点，跌幅超过9%。
茅台推动改革的原因在于业绩放缓。2025年三季报显示，茅台营收1309亿元，同比增长6.32%；净利润646.3亿元，同比增长6.25%。这与前几年的两位数增长形成鲜明对比。从单季度的毛利率和净利率来看，茅台虽然盈利能力依然强劲，但净利率降至2017年以来新低。为了刺激销量，茅台首次在i茅台上销售，一月份完成140万笔500毫升飞天茅台交易，相当于2024年全年飞天茅台销量的9%。
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