天气 
2026-03-19
黄金价格在屡创新高后突然转入剧烈震荡。当前，伦敦金价格徘徊在1110元/克附近持续盘整。中东冲突爆发后的首个交易日，伦敦金仅上涨1.45%，次日却大跌4.19%，如此剧烈的反转令市场措手不及。相较于年初1251元/克的高点，目前金价回撤幅度高达11.27%。面对这场大起大落，投资者面临的问题是：这轮黄金大牛市还能走多远？普通投资者又该如何应对？
传统认知中，黄金是典型的避险资产，在中东军事冲突时应迎来一波上涨。然而，事实并非如此。中东局势紧张并未提振黄金价格，反而出现短暂冲高后一路回落。主要原因有三：降息预期延迟、美元指数走强和对冲基金被迫抛售。
降息预期延迟是因为原油价格上涨导致美国通胀压力上升，市场从预计美联储将降息两次下调至可能不足一次。美元指数走强则削弱了“去美元化”叙事，美元指数突破100点关口，对黄金形成压力。对冲基金被迫抛售黄金以补充流动性，尤其是在全球资本市场遭遇通杀的情况下，机构卖出表现强势的黄金，买入相对弱势的美股、美债等，调整资产比例。
尽管长时间震荡对士气伤害巨大，但此时不应轻易下车，而是逢低买入降低建仓成本。历史经验表明，上世纪70年代两次石油危机期间，黄金抗通胀属性凸显，价格从35美元/盎司升至850美元/盎司。对冲基金的抛售更多是短期流动性冲击，随着全球资本市场的稳定，黄金占比可能会下降，对冲基金可能再次增持黄金。
本轮黄金牛市中，各国央行是最大的增持力量。今年1月，各国央行共计买入5吨黄金，其中中国人民银行连续16个月增持黄金。只要央行继续购买，黄金的震荡和调整便不足为惧。当前伦敦金日度RSI已降至30附近，处于极度超卖状态，预计调整极限位置大概在1090元/克左右，黄金大概率即将调整到位并重新回升。
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