天气 
2026-05-12
AI军备竞赛正在催生一场深层的通胀危机。继英伟达GPU的高额溢价被称为“英伟达税”之后，另一场“内存税”正在悄然成形。据市场研究机构SemiAnalysis估算，2023年至2024年，内存支出约占超大规模云计算厂商资本支出总额的8%；这一比例将在2026年跳升至30%，并在2027年进一步走高——四年内近四倍的变化。
这场内存通胀已经开始实质性冲击超大规模云服务商的财报。微软预计更高的硬件组件价格将使其全年资本支出增加250亿美元，总额攀升至1900亿美元。Meta则将资本支出预测中值上调100亿美元，并将原因主要归咎于组件成本，尤其是内存芯片。这两家公司的最新财报反映了超大规模云计算厂商普遍陷入“芯片通胀”的困境。高盛全球股票研究主管James Covello直言，几乎所有的价值都积累在芯片层，这既史无前例，也难以为继。芯片公司的繁荣是以牺牲产业链上层所有企业的利益为代价的。
从“英伟达税”到“内存税”，成本压力向上传导。英伟达GPU长期以来被业界称为AI资本支出的“最大税吏”。其AI加速芯片毛利率高达75%，凭借在AI加速器市场的垄断地位，持续向超大规模云计算厂商征收隐性溢价。然而，一项新的成本压力正在形成。彭博专栏作者Chris Bryant指出，科技公司越来越不得不缴纳一笔“内存税”，因为数据中心对内存的消耗量极为惊人。根本原因在于主流AI加速器需要大量高带宽内存（HBM），这是一种利润丰厚、硅晶消耗密集的动态随机存取内存（DRAM），为数据和应用提供快速的临时存储。
据SemiAnalysis分析，驱动这一趋势的核心因素包括：DRAM价格预计在2026年翻倍以上，并在2027年再度录得两位数百分比的涨幅；LPDDR5合约价格自2025年第一季度以来已上涨逾三倍，开放市场价格在2026年第一季度可能突破每GB 10美元；HBM在结构上持续供不应求。SemiAnalysis还指出了一个市场普遍忽视的动态：英伟达享有“极度优先”的DRAM采购定价，远低于超大规模云计算厂商和更广泛的市场价格。这一安排压缩了英伟达自身的服务器成本敞口，同时拉低了整体市场定价基准，掩盖了供给紧张的真实严峻程度。
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