天气 
2026-05-22
中国资产重现“股汇共振” 外资持续看好中国经济前景。一季度中国经济与企业盈利表现超出预期，尽管4月部分指标有所回落，但在瑞银亚洲投资论坛及摩根大通全球中国峰会上，多家外资机构认为，当前中国经济正处于新旧增长动能转换阶段，短期波动属于正常现象，中国资产仍处于全球资金再配置的重要窗口期。
尽管4月部分经济指标暂时回落，但外资对中国资产的关注度并未明显下降。一方面，中国经济整体仍具韧性，预计2025年全年GDP增长约5%，2026年一季度继续维持5%左右的增速，在全球主要经济体中仍位居前列；另一方面，全球资产定价逻辑也在发生变化。过去几个月，中东局势升级、美债收益率高位波动以及美元资产避险功能弱化，使全球资金重新评估资产配置框架，多家外资机构认为，“东稳西荡”正在成为当前全球宏观格局的重要特征。
在此背景下，人民币资产吸引力显著提升。瑞银证券首席中国经济学家宋宇表示，本轮人民币升值更多来自市场预期变化，随着中国经济预期改善、贸易顺差扩大以及资本市场回暖，外汇市场预期已出现明显逆转。摩根大通中国首席经济学家朱锋预计，人民币整体仍将维持“稳中偏强”格局，年底人民币汇率或升至6.7附近。他指出，如果未来美国出现滞胀风险、美联储重新进入加息周期，中美利差变化仍可能阶段性扰动人民币汇率，但中国货币政策核心仍是“以内为主”，更关注国内增长与通胀。
这种“股汇共振”近期已在市场中有所体现。4月之前，人民币汇率、A股表现以及企业盈利改善一度形成正向循环。瑞银证券研究部主管徐宾表示，尽管部分出口企业受到人民币升值带来的汇兑损失影响，但海外收入增长和毛利率改善，整体上仍对A股盈利形成明显支撑。数据显示，A股非金融企业海外收入占比已从2019年的14%升至2025年的19%，家电、科技硬件、机械、汽车、新能源等行业海外收入占比持续提升，部分行业已超过40%。瑞银预计，到2030年，A股非金融企业海外收入占比有望进一步升至25%。
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