天气 
2026-06-01
长鑫IPO将至，市场最直接的担心不是新股本身，而是大型IPO是否会导致资金抽离、压低存量行情。天风证券对2005年以来A股大规模IPO前后的指数、风格和行业表现进行了重新梳理，发现并不支持简单的“巨无霸上市=市场下跌”的观点。
天风证券策略分析师吴开达在5月31日发布的策略研究中指出，以中证全指为代表的宽基指数在大型IPO临近时涨幅收窄，上市后首周受资金分流影响普遍录得负收益，但随后迅速回暖，形成短期承压后修复的V型形态。历史样本里多数阶段的上涨胜率维持在50%以上。
真正需要区分的是结构。沪深300、中证500等大中盘指数承压时间较短，修复更快；而中证2000代表的小盘股、创业板指和科创综指在IPO后受到的流动性挤压更久。风格上，成长和消费的修复动能强于金融、稳定风格。
因此，对长鑫IPO的讨论不应停留在“抽血”两个字上。大型IPO确实可能带来上市前后几个交易周的资金扰动，但历史表明，短期压力存在，趋势是否被破坏取决于市场主线、行业景气和风格承接，而不是只看一只大额新股上市。
统计口径选取了2005年以来单笔募资超百亿元的大型IPO样本。中证全指在这些IPO前后的走势有一个比较稳定的节奏：临近上市，涨幅收窄；上市后7个交易日，出现负收益；再往后，逐步修复。具体来看，上市日前28个交易日至前7个交易日，中证全指累计涨幅从4.66%收窄至0.43%。上市后7个交易日，收益率转为-0.51%。但到上市后21个、28个交易日，收益率重新回升至约0.76%。
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