天气 
2026-07-03
金价回落后，老铺黄金的吸引力似乎大不如前。6月30日，其股价跌至52周新低。一年多前，它与泡泡玛特、蜜雪冰城并称为港股“新消费三姐妹”，市值一度逼近2000亿港元。然而，随着国际金价从高位回落，市场对它的热情迅速降温，市值蒸发超过1200亿港元。
这轮下跌的主要原因并非品牌失宠，而是其依赖的逻辑失效。在金价上涨时，黄金既是消费品也是资产；而在金价下跌时，这种双重属性便失去了光环。
2025年，金价一路上行，老铺黄金选择反向加码备货。截至年底，公司存货达到160.44亿元，同比大增292.5%。尽管账面净利润有48.68亿元，但经营活动现金流却净流出68.48亿元，表明赚到的钱并未真正转化为现金，反而被库存消耗。
更关键的是，老铺黄金没有对黄金存货进行套期保值。创始人徐高明曾表示，这类金融操作会限制品牌长期发展，不符合打造世界级古法黄金品牌的初心。这一决策在金价上涨时显得自信，但在金价回调近30%时，百亿库存成了悬在头顶的风险点。
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