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2026-07-09
韩国央行（BOK）对挂钩三星电子和SK海力士的单股杠杆ETF发出风险警示，认为这些产品可能放大市场波动，并加剧韩国股市对少数半导体股票的过度集中。央行在回复在野党国民力量党议员Park Sung-hoon的书面问询时表示，这类杠杆ETF可能强化单边交易行为，在投资者集中涌入或撤出时进一步加剧市场波动。若股价大幅下跌，ETF赎回和投资组合再平衡将放大散户损失，并引发更广泛的市场动荡。
此次表态明显强于韩国央行6月24日金融稳定报告中的措辞。当时央行还认为该类产品有助于吸引外资、遏制资本外流。随着韩国央行公开表达类似关切，金融监管部门收紧单股杠杆ETF投资门槛的讨论预计将加速推进。
韩国央行指出，随着半导体行业盈利改善，国内股市对少数半导体股票的集中度持续上升。三星电子和SK海力士合计占韩国股市市值及交易额的逾半壁江山，单股杠杆ETF的存在可能进一步加剧这一集中风险。央行立场的显著转变表明了其对当前市场状况的担忧。
今年5月27日，韩国金融当局批准了国内首批单股杠杆ETF，允许本地券商推出16只挂钩上述两家科技巨头的产品，作为政府重振国内资本市场举措的一部分。与追踪KOSPI 200或标普500等宽基指数的传统杠杆ETF不同，这类产品为投资者提供个股的杠杆敞口，每日涨跌幅为标的股票的两倍。受人工智能相关芯片行情提振，上述产品迅速受到投资者追捧。14只杠杆ETF在6月单月合计成交额达212万亿韩元（约合1386亿美元），占同期ETF总成交额的26.6%。
申万宏源证券指出，5月以来，韩国股市2倍做多ETF的资金流入大幅飙升，远超其他倍数杠杆ETF和普通市场ETF。历史规律显示，2017年和2021年韩国股市见顶回落并持续下行期间，杠杆ETF规模反而逆势持续上升，与当前走势高度相似。此类ETF为维持目标杠杆比例，通常在股价上涨时买入、下跌时卖出，这一机制本身即具有顺周期特性，可能强化市场价格波动。
韩国金融监督院院长Lee Chan-jin此前已于6月22日的新闻发布会上表示，对批准上述产品感到个人遗憾。目前，金融当局正在研究收紧单股杠杆ETF投资门槛的具体措施。韩国央行此次公开发声，预计将为相关讨论注入更强推力，监管趋严的预期进一步升温。
近期三星电子和SK海力士股价波动明显加剧，市场人士表示，若财报超预期，有望重燃芯片行业乐观情绪，并进一步提振投资者对半导体相关投资产品的配置意愿。
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