天气 
2026-07-18
2026年4到6月，AI算力、光模块、半导体等科技主线经历了翻倍行情，科创50指数最高涨幅超过60%。然而，7月以来市场风格突变，截至7月13日，科创50指数累计跌幅约11.18%。前期抱团的赛道龙头回撤显著：存储芯片板块的兆易创新与佰维存储较年内高点回撤均超30%，光通信方向的亨通光电区间跌幅超35%，半导体方向的敏芯股份与臻宝科技区间跌幅分别约48%和超40%。年内最大涨幅翻倍的AI核心科技股中，截至7月13日收盘价较年内高点回撤超20%的占比已超七成。
道哥在文章中提到的“科技牛来了你反而更危险”，在2026年的夏天正在发生。很多人以为牛市意味着大家一起赚钱，但实际情况是，A股历次反弹行情结束后，散户最终陷入本金亏损的比例很高。上交所账户实证研究显示，反弹阶段完成盈利目标后主动止盈的散户占比长期不足25%，超过75%的散户倾向于持有等待更高涨幅，最终80%的此类投资者会将浮盈全部回吐甚至亏损。
牛市里财富效应明显，看到别人赚钱，散户会倾巢而出、重仓参与。一旦市场出现波动，跌10%或20%就是实实在在的本金损失。A股牛转熊的速度远快于上涨速度。海通策略以沪深300刻画过两轮完整周期：2007年10月到2008年11月，沪深300最大跌幅73%，上证指数同样下跌73%；2015年6月到2016年2月，沪深300最大跌幅48%，上证指数49%，创业板指55%。涨起来用了一两年，跌下去只用了一年甚至几个月。
广发证券的数据也印证了这一点：2006年3月到2007年10月的牛市，上证综指从1298涨到5955点；2007年10月到2008年9月的快熊，上证综指从5955下跌到1729点。2014年6月到2015年5月的牛市，上证综指从2048到4612点；2015年5月到2016年2月，上证综指从4612下跌到2688点。跌速大概是涨速的两到五倍，留给散户反应的时间很短。这一轮科技牛的特殊之处在于交易拥挤度已经逼近历史极值。广发证券研报指出，2026年市场交易极致分化，成交额占比前5%的公司成交额占比超过50%。截至7月3日，前5%个股成交占比为50.7%，已经逼近2015年初金融和互联网+、2021年初茅指数行情的高点。这意味着全市场5524只个股中，仅前5%的头部科技龙头就吸走了一半的资金。历史上，这个指标超过45%后，往往伴随市场巨大反转或风格切换。
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