天气 
2026-07-24
AI硬件商正经历狂欢，而云巨头却因资本支出遭受惩罚。摩根大通发出警告，这种类似互联网泡沫末期的分化可能引发深度回调。随着美债基差交易规模缩小，市场流动性面临转折。
美股AI板块呈现出一种耐人寻味且令人不安的“非对称”走势。这一现象不仅触发了历史级别的预警，也让华尔街担忧是否正处于2000年互联网泡沫破裂前夕的相似情景中。Alphabet和特斯拉相继发布的财报不及预期，尽管这些超大规模云服务商宣布将持续增加AI投入，但投资者似乎已经失去耐心，转而抛售股票，因为高昂的资本支出成本令人担忧。
与此同时，处于产业链上游的半导体公司如SK海力士和三星等，受益于支出增加而股价大涨。这种局面导致市场严重割裂：追踪七巨头的MAGS ETF涨幅明显落后于费城半导体指数（SOX）。
摩根大通策略师Jason Hunter指出，这种分化与1990年代末的情况相似。当时，作为“前沿”的通信服务板块开始走平，而“基础设施”板块却盲目狂飙。他形象地比喻道：“现在的状况是车厢跑得比火车头还快，这种‘虚假繁荣’往往是市场见顶的先兆。”
从技术分析来看，当前市场处于一个危险的十字路口。如果云巨头无法突破关键阻力位并持续承压，而半导体板块又在阻力线下震荡，那么原本的“板块轮动”极有可能演变为一场大规模的“恐慌性平仓”。
具体来看，半导体指数（SOX）必须收复12769至13333点的阻力区，否则可能面临从6月高点回撤30%左右的风险，目标位指向9975点；Alphabet（GOOGL）的关键位在368美元（50日均线），若能重回381美元上方才意味着止跌企稳；微软（MSFT）目前股价远低于465-493美元的阻力带，首要任务是收复400美元的短期均线，并向上挑战438美元的长期支撑位。
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