天气 
2026-07-24
金银近期的反弹是由于科技动量瓦解、资金向外轮动的结果，并非新一轮趋势性行情的确立。黄金尚未突破下行通道，央行购金、ETF流入和投机仓位的改善幅度也有限。预计下半年黄金将呈现震荡修复态势，具有配置价值但需要事件催化，年底目标区间为4300—4500美元/盎司。
7月以来，全球权益资产出现剧烈轮动。AI硬件类股票在韩国去杠杆的情绪传导效应和各市场止盈诉求的影响下大幅回撤，资金开始向其他板块转移。美股市场上，资金卖出费半、买入M7；亚太市场上，资金卖出KOSPI、日经和科创50，买入非AI资产和恒科。黄金和有色金属也在近两日出现了反弹，黄金现货反弹2.6%，白银现货反弹4.5%；黄金股票反弹更加显著，紫金矿业和山东黄金分别上涨16.6%和15.4%。
今年3月以来，油价上行引发加息预期担忧，导致金银大幅回调。尽管近期美伊局势反复，油价与美债利率都在上升，但金银却反弹了。部分观点认为这是黄金拐点的到来，但实际上谈反转还为时过早。此前医药、商业航天、高股息、农产品等都已迎来阶段性轮动，贵金属接棒反弹也不意外。技术面上，黄金尚未明显突破4月下旬至今的下行通道。
从资金面来看，黄金的动量资金和流动性敏感资金有所反弹。全球最大黄金ETF——SPDR黄金ETF规模从7月17日的999吨升至7月22日的1008吨，Comex金期货投机性头寸近期也有所增加。明确的拐点需要看到AI泡沫论重启、降息预期重启、美元信用担忧重启的信号，但目前这些因素尚不明确。
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