天气 
2025-07-10
7月8日晚，美国总统特朗普突然宣布将对进口铜征收50%的关税。这一消息迅速引发市场波动，COMEX期铜主力合约涨幅一度超过17%，创下有史以来单日最大涨幅。然而，美国新一轮贸易战加剧了全球经济衰退的风险，导致LME期铜合约应声下跌。COMEX期铜与LME期铜的价差一度超过2600美元/吨。
华尔街大宗商品CTA策略基金经理赵毅透露，众多CTA基金在7月8日晚直接买入LME期铜多单，并在COMEX期铜建立空单，通过跨地套利交易锁定逾2600美元/吨的价差收益。甚至一些从未参与COMEX期铜交易的资管机构也纷纷入场，押注COMEX—LME期铜价差走阔的金融衍生品，希望从中获利。赵毅选择观望，认为市场投机氛围浓厚，稍有不慎容易损失惨重。
目前，COMEX期铜价格已基本脱离供需基本面，完全受到投机资本影响。金融市场只能明确两大趋势：在美国对铜进口征收50%关税的情况下，更多铜库存会从伦敦等地紧急转运至纽约COMEX期铜市场交割以赚取可观的价差回报；美国铜库存充盈、非美地区铜库存吃紧状况还将延续，扰乱全球铜产业链稳定性。国际大宗商品贸易商摩科瑞金属交易主管科斯塔斯·宾塔斯估计，逾50万吨铜正在流向美国，导致全球其他市场铜供应短缺。若非美国家铜库存短缺状况恶化，LME期铜价格或将涨至1.2万美元/吨，给全球经济复苏带来更大压力。
2月份，美国政府以“对国家安全威胁”为由，启动对铜进口的反倾销调查，激发全球铜库存向纽约“大搬家”。受此影响，众多铜贸易商预计美国或将对铜进口征收25%关税，纷纷将铜库存从伦敦等地转运至纽约COMEX期铜交割库。嘉能可与托克集团是主要贸易商，他们除了将大量来自拉美的铜库存运往纽约COMEX期铜交割库，还打算将LME亚洲交割库里的铜库存转运美国。截至6月30日，LME铜库存降至90625吨，较年初骤降三分之二；而COMEX铜库存达到211209吨，较年初增加逾126%。
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