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2025-07-20
英国央行近期发布的一份报告引发了市场广泛关注。报告中提到，稳定币可能对传统银行体系构成潜在冲击。随着加密资产在全球范围内的普及，稳定币以其价格相对稳定的特性逐渐成为连接传统金融与加密世界的重要桥梁。然而，这种看似温和的创新工具背后隐藏着可能重塑金融格局的力量。
稳定币的设计初衷是为了解决加密货币价格波动过大的问题，通过与法币或其他资产挂钩来保持价值稳定。最常见的模式是1:1锚定美元或其他法定货币，发行方承诺持有足额储备资产作为支撑。这种机制使稳定币在支付、跨境转账等场景中展现出独特优势，甚至被部分用户视为银行存款的替代品。当大量资金从银行体系流入稳定币时，传统金融机构的存款基础可能被逐渐侵蚀。
银行体系的运转高度依赖存款规模，这些资金不仅构成贷款业务的基础，也关系到整个金融系统的流动性。如果稳定币大规模替代银行存款，银行可能被迫收缩信贷规模，进而影响实体经济的融资环境。更值得警惕的是，稳定币发行方通常将储备资产存放在商业银行，这意味着风险并未消失，只是从储户转移到发行方。一旦出现挤兑或信任危机，冲击可能通过多条渠道传导至整个银行体系。
报告特别指出，稳定币的“网络效应”可能加速其渗透速度。当某个稳定币在社交平台、电商场景或跨境支付中被广泛采用时，用户迁移的速度可能远超预期。这种非线性增长特性使得监管窗口期被大幅压缩，传统金融机构可能来不及做出适应性调整。模拟的情景显示，如果稳定币占据支付市场20%份额，银行体系的年利润可能减少数十亿元。
技术层面看，稳定币的运作机制也存在透明度争议。虽然多数发行方声称实行100%储备金制度，但储备资产的具体构成、托管方式及审计频率存在显著差异。部分稳定币将储备金投资于短期债券或商业票据，这实际上复制了银行的期限转换功能，却不受同等强度的资本充足率或流动性监管。当市场环境恶化时，这类“影子银行”活动可能成为新的风险源。
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