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2025-07-29
当地时间周二，美联储7月议息会议在美国华盛顿特区召开。外界预计，鉴于联邦公开市场委员会仍在权衡最近的疲软通胀数据与美国总统特朗普贸易政策带来的不确定性，美联储将继续把基准利率维持在4.25%-4.50%的范围内。然而，随着特朗普施压、贸易形势改善和美联储内部鸽派出现，需要关注政策制定者是否会释放9月降息的信号。
从缄默期前的最新表态看，美联储内部对于下半年的政策路径存在较大分歧。随着美国与欧盟、日本等主要贸易伙伴达成协议，进口关税总体上可能远低于特朗普此前宣布的惩罚性水平。尽管如此，目前美国的关税仍处于几十年来的最高水平，其影响开始出现在家庭购买中，家具和服装等商品价格的飙升推动6月份整体消费者通胀率CPI升至五个月新高。
经历新冠肺炎疫情初期的高通胀后，政策制定者再次担心快速上涨的价格风险可能会引发更广泛的通胀螺旋。劳动力市场和消费需求稳定成为美国经济动能的支持。非农就业报告虽有降温但依然保持在10万人以上的水平，初请失业金人数持续处于历史低位，零售销售增长重回正轨。
美联储主席鲍威尔多次表示，美联储可以在调整利率之前等待更多信息，特别是在失业率接近或低于充分就业估计的情况下。特朗普更广泛的经济计划，包括减税和放松管制，给货币政策选择带来更大挑战。消费者和企业都在等待贸易形势的进一步明朗。上周公布的美联储经济状况褐皮书称，不确定性令企业决策趋谨慎，关税影响下物价压力或在夏末显现。面对挑战，美国7月制造业采购经理人指数低于预期并重回萎缩区间，反映了前期投资的放缓，企业新增招聘越发冷静。
虽然面对特朗普的施压，市场认为美联储将延续谨慎立场。联邦基金利率期货定价显示，本周降息的概率不足5%，而9月的会议正在成为今年政策转向的重要时间窗口。本次会议的一大看点在于，表决是否会因政策分歧出现反对票。野村证券认为，考虑到美联储理事沃勒和鲍曼此前的表态，两人可能会在维持利率不变的表决中投下反对票。
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