天气 
2025-08-03
当一项投资的账面价值几年内被“腰斩”时，通常意味着彻底的失败。但当主角是沃伦·巴菲特时，故事可能需要换个角度解读。8月2日，沃伦·巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司在提交的监管文件中披露，公司对卡夫亨氏的投资进行了38亿美元的巨额减计，将其投资的账面价值降至84亿美元，较2017年底的逾170亿美元大幅下降。
这一事件坐实了外界对于该项投资失败的判断，但英国《金融时报》的分析指出，由于巴菲特在交易中争取到的优越条款，即便在这场公认的“滑铁卢”中，他依然是赢家。对于94岁高龄的巴菲特而言，此次减计无疑是他辉煌投资生涯中一次罕见的重挫。伯克希尔在文件中明确，此次减计的部分原因是卡夫亨氏公允价值的持续下滑。
2015年，巴菲特作为关键推手促成了卡夫与亨氏的合并。然而，自合并以来，这家包装食品巨头的股价已累计下跌62%，而同期标普500指数则上涨了202%。巨大的反差让这笔投资显得格外刺眼。Edward Jones的分析师凯尔·桑德斯直言，这次减计“早该进行了”，并称之为“沃伦过去几十年来最大的失误之一”。
近几个月来，伯克希尔已开始与卡夫亨氏保持距离。今年5月，卡夫亨氏宣布伯克希尔放弃了其在该公司的董事会席位。分析师桑德斯认为，放弃席位加上此次减计，“正在为未来可能退出该持仓提供更多灵活性”。
尽管投资表现糟糕，但英国《金融时报》的一篇分析揭示了故事的另一面：与巴菲特对赌通常不是一个好主意。据该媒体Lex专栏计算，伯克希尔最初为亨氏股权支付了43亿美元，在与卡夫合并期间追加了投资，使其对卡夫亨氏普通股的总投资达到98亿美元。如今，其持有的27.4%股份市值约为88亿美元。
从账面上看似乎是亏损，但计算必须包含股息。Lex专栏指出，多年来，伯克希尔已从这笔投资中获得了约63亿美元的现金股息分红。因此，综合计算（88亿美元市值 + 63亿美元股息），巴菲特在这笔普通股投资上的总回报仍高达近60%。更值得注意的是，巴菲特当初还以更优厚的条件，额外购买了80亿美元的亨氏优先股。这笔优先股不仅支付了超过20亿美元的股息，更在三年后被全额赎回。这部分投资为巴菲特带来了一笔快速而稳健的巨额利润。
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