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2025-08-14
2024年9月至12月，美联储连续三次降息，累计降幅达100个基点。然而今年初以来，美联储暂停了降息进程，联邦基金利率长时间徘徊在4.25%-4.5%区间。这反映出美联储在降息问题上面临“两难”：是优先预防经济衰退还是防止通胀反弹。近期，随着内外环境出现重大变化，美联储由鹰派向鸽派转变的信号逐渐增强。市场普遍预测，美联储最早可能在9月重新开启降息进程。
美联储本轮第二阶段的降息力度、节奏和频率将受到全球贸易保护主义、国际金融市场、全球外汇市场和跨境资本流动的影响，同时也将影响到各国包括中国的货币政策操作。
今年上半年，美联储鹰派氛围浓厚。从6月议息会议后的利率预测点阵图来看，支持降息的官员数量明显少于反对者。进入7月以来，情况发生了很大转变。在7月末召开的议息会议上，两位美联储理事投下反对票，这是自1993年以来首次出现的情况。8月上旬，特朗普提名的美联储副主席鲍曼公开表示支持今年降息三次，并建议在9月议息会议上启动降息。此外，多位美联储官员也暗示降息时机已经临近。
美联储在降息问题上的鹰派立场趋于松动，主要是受到美国经济数据走弱、通胀反弹预期降温、外部政治因素和内部结构变化等主客观因素的影响。高利率对消费、就业和投资的负面影响逐渐显现。标普全球发布的数据显示，美国制造业采购经理人指数从6月的52.9降至7月的49.8；美国供应管理协会（ISM）公布的数据同样表明，制造业PMI指数从6月份的49.0降至7月的48.0。从就业数据看，7月美国非农就业人数仅为7.3万人，远低于预期的10.4万人。这些数据或指向美国经济景气正在趋冷。
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