天气 
2025-08-23
鲍威尔释放了9月降息的信号，但暗示市场不应期待激进的宽松政策。他正努力在疲软的劳动力市场与持续的通胀压力之间找到平衡。这种复杂的经济环境和美联储内部的意见分歧意味着未来的降息将是渐进且克制的，旨在引导经济实现软着陆。
美联储的降息大门正在缓缓开启，但前方的道路并不平坦。鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话点燃了9月降息的预期，但他谨慎地为降息铺路，表明这是一次审慎的策略调整而非全面宽松的开始。鲍威尔试图在脆弱的劳动力市场与不断上升的通胀压力之间走钢丝，预示着未来的政策路径将充满挑战。
鲍威尔对劳动力市场的担忧是他支持降息的核心理由。他认为，尽管失业率看似稳定，但实际上劳动参与和岗位需求都在放缓。一个降温的劳动力市场可以防止因关税导致的商品成本上涨演变成薪资与物价轮番上涨的恶性循环。鲍威尔的这套逻辑采纳了美联储理事沃勒此前提出的观点，可能是为了争取更多同僚的支持。
然而，鲍威尔的降息倾向在美联储内部仍面临阻力。一些官员认为降息的理由不充分，因为通胀过高且劳动力市场风险被夸大。克利夫兰联储主席Beth Hammack和圣路易斯联储主席Alberto Musalem都表达了对通胀压力上升的担忧。此外，美国企业研究所的经济学家Michael Strain也认为鲍威尔低估了经济中的通胀压力，并警告称现在降息可能会迫使美联储在未来重新加息，损害其信誉。
鲍威尔今年的审慎基调与去年形成鲜明对比。当前的利率水平已经比一年前低了一个百分点，而通胀却运行在更高水平。这种“高通胀、低利率”的不稳定状况迫使美联储采取更为克制的宽松路径。对于市场而言，这意味着除非劳动力市场出现重大恶化，否则不要期待美联储会像去年那样快速下调利率。抵押贷款利率和其他借贷成本因此难有大幅下降的空间。
鲍威尔仍在努力引导经济实现软着陆，但面临的挑战显然更加复杂。他的最新策略能否让美国经济平稳着陆，而不是失速或冲出跑道，仍是未来几个月最大的悬念。
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