天气 
2025-08-29
8月27日，寒武纪股价达到1464.98元/股的历史新高，短暂超越贵州茅台成为A股“股王”。寒武纪的股价上涨得益于业绩扭亏为盈。公司在2024年之前的财报一直显示亏损，但自2025年第一季度开始实现盈利，中报继续展现了强劲的增长势头。这标志着寒武纪从研发期过渡到了业绩增长期，符合成长股预期。
寒武纪股价长期处于高位，反映了市场对其未来高速成长的乐观预期。尽管在2024年之前由于高额研发投入导致连续亏损，但也为公司未来的增长奠定了基础。2025年，随着业绩扭亏为盈，投资者对这一转折点给予了高度认可，推动股价突破1400元大关，较不久前成为千元股时又上涨了40%。
根据寒武纪2025年中期报告，公司的利润主要来源于主营业务收入，扣除非经常性损益后的净利润与归属净利润相差不大，表明其利润并非依赖非经常性收益。此外，经营活动产生的现金流量净额几乎等同于扣非后的净利润，说明中期业绩健康，未来有望持续增长。
寒武纪成功实现了预期落地，从高科技概念转化为高科技蓝筹股。这种转变是许多高科技上市公司追求的目标，管理层鼓励未盈利公司上市也是为了期待这样的时刻。然而，寒武纪仍面临一些问题。首先是较高的市净率，目前约为84倍，即便考虑科技类公司的估值溢价，相比普通上市公司依然较高。能否通过提升净利润来提高每股净资产值，对公司来说是一大挑战。
其次，寒武纪后续的分红预期也值得关注。对于成长股而言，在业绩扭亏为盈后，市场会形成新的分红预期，这对公司未来的市场估值有一定影响。寒武纪能否保持超预期增长并满足市场的分红预期，仍是未知数。
投资科技类成长股需要谨慎对待风险。虽然寒武纪成功实现了扭亏为盈，但这并不意味着所有高科技成长股都能如此。高科技行业研发投入存在较大风险，这也是科创板和创业板公司风险相对主板更大的原因之一。买入并持有未盈利高科技公司实际上是一种风险投资。近期创新药等板块估值走高，其中不乏尚未盈利的成长股，但它们未必都能像寒武纪一样实现市场预期。
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